（报告出品方/作者：国泰君安证券，徐乔威、张越）

市场规模：检测行业弱周期性需求稳定，未来三年增速有望保持约10%

未来三年增速有望保持在10%左右：根据国家市场监督管理总局数据，年我国检测市场规模为.22亿元，-年我国检测行业规模CAGR达14.65%，基数较大后增速或略微放缓，预计未来三年我国检测市场规模增速将略微下滑至10%左右。以年为例，华测检测体现较强抗跌属性。年上证指数全年下跌24.59%，而受益于业务稳定及收购并表，华测检测年营收同比增长26.56%，同时并购后净利率拐点出现，华测检测全年上涨47.44%，在熊市中体现较强的抗跌属性。

竞争格局：我国检测企业小而弱，规模化企业将逐步增多

检测市场参与机构众多，以小型企业为主：检测行业有一定劳动密集属性，我国检测机构数量从年的家快速增长至年的家，其中年从业人员在人以下的小型检测机构占比达96.31%。7年间整个行业尤其在化学检测领域，受益于下游第三方检测需求爆发，小企业大量涌入，未来将逐步整合和出清。规模化企业营收占比高，龙头企业的整合优势逐步显现：年年收入在0万元以上的规模化检测企业数量占全行业的13.52%，但营收占比高达78.93%，行业马太效应加速背景下，预计未来三年年收入在0万元以上的规模化检测企业营收占比继续提升，有公信力和规模效应的龙头将在行业整合中收益。

行业集中度：我国检测市场极为分散，未来三年CR5有望提升至4%

对比海外集中度仍有大幅提升空间：检测市场极为分散，根据图5、图6数据计算，年全球检测市场CR3为7.69%，我国检测市场CR5为3.01%，对比海外，国内市场集中度仍有大幅提升空间。未来三年我国CR5有望提升至4%：考虑到规模化检测企业公信力的有效性逐步体现，中小检测企业在大型全国性检测企业的区域布局中逐步被出清，且行业内部并购陆续增多，预计未来三年我国CR5有望提升至4%左右。

区域覆盖度：检测企业地域分散，行业出清下区域性检企占比将下降

目前我国以区域性检测企业为主：由于部分检测项目（特别是化学检测领域）具有时效性要求，检测市场区域性较强，服务半径较为局限，年，我国家检测机构中，约73.16%的机构仅服务于本省内客户。年区域性检测企业占比有望下降至约65%：随着行业整合加速，龙头企业向多城市重点布局，行业出清逻辑下小型区域性检企将被并购或退出，预计年仅服务于本省内的检测企业占比有望下降至约65%。

检测分类：偏化学类检测企业扩张需求更强

偏物理类检测企业店少而精，偏化学类检测企业扩店意愿强：检测服务根据检测方式的不同可分为偏物理类检测与偏化学类检测，偏物理类检测设备投入大，实验室布局少但服务半径较广；偏化学类检测服务半径小，具有不断并购扩张的内生需求，同时易借助并购向偏物理类检测等新领域渗透。

放眼海外：年以来海外检测企业股价长期上涨

海外检测行业股价长期保持上涨：年1月1日-年5月31日，Eurofins、SGS、BV股价涨幅分别为%、%、%，其中Eurofins并购扩张最快，营收增速最大，股价涨幅最高。

外资龙头企业并购数量众多，内资企业华测检测收购趋势强劲：Eurofins年全年收购完成59宗，相较于年完成的38宗收购，并购数量提升55.26%；SGS年收购7宗，收购的采购公司增加了SGS在化妆品和个人护理测试方面的能力，大大加强了SGS在全球的领先地位。内资企业中华测测试始终保持强势收购，不断拓展业务领域，年收购5家企业。

Eurofins：拓展生物制药、医学诊断业务，扩张北美亚太市场

Eurofins跃居全球第一：Eurofins于年成立于比利时布鲁塞尔，拥有+分支机构/实验室，年营收达.23亿元，跃居全球第一，年至今营收CAGR达19.31%。年营业收入增速略有下滑，近年净利润增长率波动较大。年营业收入.23亿元/+2.73%，净利润45.3亿元/-19.84%。在年之前，公司营收增长率常年保持在20%以上，近年净利润增长率波动较大，年增幅达到%。

并购拓展形成六大检测业务：在传统的制药、食品、环境领域基础上发力生物制药、医学诊断等高附加值业务，年形成六大业务行业：生物制药服务、食品和饲料检测、临床诊断、环境检测、消费品检测（CPT）以及技术服务。并购扩张北美、亚太市场：从欧洲市场向北美市场扩张，例如并购美国的VIBT，进入美国的临床诊断市场，并购Experchem扩张加拿大食品检测市场，北美市场占比由年的10%提升至年的37.2%，未来规划将重点向亚太市场扩张。

SGS：加强传统业务领域，扩张中国、马来西亚等亚太市场

SGS分支机构/实验室最多：SGS于年成立于法国鲁昂，目前有+分支机构/实验室，年实现营收.5亿元，年至今营收CAGR达2.72%。SGS年营收保持稳健增长。年营业收入.4亿元/+3.7%，净利润41.1亿元/-3.97%，营收相对稳定，净利润略有下滑。

BV：加强传统业务领域，扩张北美亚太市场

BV历史最为悠久：BV于年成立于法国巴黎，目前拥有+分支机构/实验室，年营收达.44亿元，年至今营收CAGR达4.13%，年全球市占率为2.18%。BV年营业收入快速增长。年营业收入.44亿元/+16.6%，净利润34.64亿元/+14.0%，营收与净利均保持稳健增长。

行业景气度影响下，军工、化妆品、双碳检测等领域有望迎来高增长

近年来环境监测、机动车检验等占比提升明显：年，我国检测市场中建筑工程、环境监测市场份额最大，分别为17.44%、10.15%，环境监测、机动车检验、电子电器占比分别较年提升2.5%、1.82%、1.71%。

受行业景气度影响，以建筑建材为主的传统行业检测市场占比下降：考虑到经济周期对行业的影响，预计未来建筑工程、建筑材料检测增速可能略微下滑，食品、环境检测有望保持稳步增长，特种设备、机械（含汽车）、卫生疾控检测有望相对高速增长。而未来随着食品安全、人体功效评价等行业规则的进一步完善和落地，细分如化妆品、保健品将出现较高增速，而受益于军工需求高增及检测外包，军工类检测市场也将呈现较高增长，且未来双碳检测也将成为行业新增需求。

食品检测市场规模稳步扩张，检测机构数量大幅提升

国内食品安全检测市场规模实现稳定持续扩张。自年，食品安全检测市场规模增长率稳定在20%附近，年全国食品安全监测市场规模达到亿元。食品检测行业市场竞争激烈，企业数量大幅提升。年食品检测相关机构高达家，同年相比增加家，在7年间实现翻番。

全球CRO市场成熟度提升，中国CRO市场前景广阔

全球CRO市场成熟度提升，实现稳步扩张。制药行业持续高景气，临床CRO长期占据黄金赛道。年全球CRO市场规模达到亿美元，预计长期稳定发展。中国CRO市场前景广阔。中国临床试验阶段CRO市场规模从年的16亿元上升至年的亿元，年复合增长率达到29%，预计行业未来依旧维持快速增长。

碳达峰、碳中和成战略目标，双碳检测迎来机遇

我国碳排放服务市场为长周期增量市场。年10月，国务院正式印发《年前碳达峰行动方案》，提出至年，非化石能源消费比重达20%左右，单位国内生产总值能源消耗比年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比年下降18%，为实现碳达峰奠定坚实基础；至年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比年下降65%以上，顺利实现年前碳达峰目标。碳中和目标为双碳检测带来机遇。

环境与可靠性试验研究工作稳步开展，相关检测需求持续上涨

环境可靠性检测市场稳步增长。伴随着我国环境与可靠性试验行业的不断发展，我国环境试验与可靠性市场规模由年的亿元增长至年的亿元，年均复合增长率达13.6%。

收入端：年行业营收高速增长，谱尼测试增速较快

年行业营收保持高增。年16家A股检测服务上市公司实现营业总收入.81亿元，同比+30.17%；Q1实现营业总收入99.14亿元，同比-21.73%。分企业来看，谱尼测试年营收增速较快，主要由于医学核酸检验业务放量，华测检测保持相对稳定增长。

利润端：年行业归母净利稳步增长，Q1短期下滑

年行业归母净稳健增长。年16家A股检测服务上市公司实现归母净利润总计72.04亿元，同比+15%；Q1实现归母净利润总计6.05亿元，同比-66%。分企业来看，东华测试Q1归母净利增长较快，主要由于公司规模效应逐步显现，降本增效效果显著。

盈利能力：年行业净利率略有下滑，Q1传统淡季净利率较低

年行业盈利能力略有下滑。年行业平均毛利率为45.69%，同比下滑1.41pct；归母净利率14.17%，同比下滑2.79pct，年行业盈利能力略有下滑。Q1平均毛利率为37.71%，归母净利率2.13%，主要由于一季度为检测行业传统淡季，营收较低成本较高，盈利能力相对较低。分企业来看，东华测试盈利能力相对较高，谱尼测试年受低毛利率的医学核酸检验业务大幅增长影响，毛利率较低。

费用端：行业费用率相对稳定，Q1传统淡季费用率较高

年行业费用率相对稳定。年行业平均费用率29.88%，同比上升0.68pct，费用率小幅上升。Q1行业平均费用率36.11%，主要由于一季度为检测行业传统淡季，费用相对较高。分企业来看，年华测检测、东华测试、苏试试验较为接近，均为30%左右，谱尼测试相对较低。

研发支出：行业研发支出稳步增长，研发占比持续提升

行业研发支出持续增长。年检测服务行业研发支出总计31.84亿元，同比+27.4%，研发支出占比8.38%，Q1研发支出总计6.28亿元，同比+4.50%，研发支出占比9.36%。分企业来看，年华测检测研发支出4.35亿元相对较高。

华测检测：五大业务板块稳步增长，积极拓展新赛道

华测检测为综合性检测公司，生命科学、工业品、贸易保障板块稳步增长，消费品、医药板块有望保持高增。营业收入持续稳步增长。年营业收入51.31亿元/+18.52%，Q1营业收入11.17亿元/+23.07%。年华测检测业务营收占比前三分别为生命科学检测（44.77%）；工业品测试（17.62%）；消费品测试（13.97%）。

东华测试：专注结构力学测试分析，PHM应用带来新增长

东华测试是国内领先的结构力学性能测试仪器行业自主创新型企业，专注于结构力学性能测试仪器及配套软件，并提供测试系统解决方案和技术服务。下游需求保持旺盛，三大业务增长可期。东华测试营业收入快速提高，年营业收入3.67亿元/+42.81%，Q1营业收入0.72亿元/+54.52%。年东华测试业务营收占比前三分别为结构力学性能测试分析系统（58.72%）；结构安全在线监测及防务装备PHM系统（22.39%）；基于PHM的设备智能维保管理平台（8.83%）。

苏试试验：环试服务保持高增，拓展集成电路测试

苏试试验以试验设备制造为基础，深耕物理检测的环境可靠性试验领域。苏试试验营业收入近年增幅保持稳定，年营业收入18.05亿元/+20.21%，Q1营业收入4.38亿元/+27.45%。年苏试试验业务营收占比前三分别为试验服务（46.52%）；设备销售（33.90%）；集成电路验证与分析服务（13.89%）。

谱尼测试：综合性检测企业，精细化管理逐步显效

谱尼测试为综合性检测企业，目前检测业务已覆盖了生命科学与健康环保、汽车及其他消费品、安全保障、电子电气四大类领域。谱尼测试年营业收入高速增长。年营业收入37.62亿元/+87.48%，Q1营业收入5.25亿元/-1.50%。年谱尼检测的生命科学与健康环保、汽车及其他消费品、安全保障、电子电器营收占比分别为85.99%、7.64%、4.18%、1.88%。

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